3月27日同时被三大实力机构强力推荐的2只超牛|个股分析|最好股票网

3月27日同时被三大实力机构强力推荐的2只超牛
浏览：次　作者：佚名　来源：本站原创　更新时间：2008-3-27 13:11:04

宁波华翔

　　长城证券

　　宁波华翔：演绎中国式汽配企业成长故事

　　受益汽车行业增长：在国内整车市场快速增长以及零部件国产化率不断提高的背景下，我国汽车零配件企业迎来了发展的春天。公司依托低成本及技术优势在国内及国际市场上快速扩张，演绎“中国式”汽配企业成长之路。

　　07年经营良好：公司07年实现主营业务收入26.43亿元，同比增长66.75％，实现净利润1.44亿元，同比增长43.04％，可谓取得了不错的经营业绩，其中近几年来主营业务收入年均增速在30％以上，同时各个业务比例也得到了一定的优化，我们认为公司未来将延续上述增长。

　　内涵式增长年均30％以上：公司的产品系将立足于内饰件领域，通过新客户的不断开发，提高其销售增速，此外公司产品将从单个零部件向总成模块化方向发展，目前公司还处在总成化初级阶段，模块化乃未来目标。新增客户的开发和配套收入的增长将保证公司业务增速。外延式扩张加速公司发展07年公司收购富奥可谓影响深远，既加强了与一汽集团的联系，能扩大公司未来销量，又奠定了其在国内汽配行业的地位。我们认为为应对国内和国际市场的发展，未来公司将继续国内和国际的收购之路。

　　增发保证后续发展：公司拟非公开发行不超过4000万股，募集10.36亿资金投资6大项目，其中为东北汽车基地配套的项目占全部募集金额的56％，若项目达产，将大幅提升公司收入与利润，对此我们保持乐观。

　　投资策略：预计宁波华翔2008-2010年EPS分别为0.82元、1.13元和1.58元，虽然目前国内A股市场汽车行业08年动态PE已将为22倍左右，考虑到公司在汽配行业中内外饰件领域的龙头地位，以及高速成长性，给予公司一定的估值溢价，以08年35倍PE计算，其合理股价为28.7元，给予公司“推荐”评级。 恐慌下跌！股票深套！您持有的股票主力是否在出逃?

银河证券

　　宁波华翔：内生和外生性增长兼具业绩高增长

　　1．事件

　　公司发布了2008年1-3月业绩预告，预计截至08年3月31日，归属母公司所有者的净利润较上年同期增长60%-90%。

　　2．我们的分析与判断

　　我们认为公司业绩能够保持持续快速增长，主要有以下几个原因：

　　首先，公司产品的集成度明显提高，逐步实现由散件供货向总成及模块化供货方式转变。公司已为7-8款车进行总成供货，目前散件供货与总成供货的比例接近1：1。我们认为，在整车企业由向多个配件供应商采购转为向少数系统模块供应商采购的趋势下，散件供应商将只能向更高层次的总成企业供货，未来在整个配套体系价值链中的地位将不断被弱化、利润空间受到层层“盘剥”。而有能力提供总成供货的配件供应商将有效摆脱宝塔式供应链的底端地位。因此，总成供货的发展方向有助于提高公司单车的配套价值。并且，总成供货的配件企业将有更多的机会与主机厂进行同步研发，从而获得新车型的配套生产，进一步提升利润空间。

　　其次，公司主要配套客户一汽大众、上海大众销量增长态势良好，保证了公司订单饱满。公司前两大客户07年分列轿车销量排行榜的前两位，主要配套车型产销量也实现大幅度增长，并且民营企业的成本优势助推公司不断获取新订单。

　　第三，公司在07年聘请了管理咨询公司为企业设计、完善管理架构，对子公司进行整合，整合效应在08年显现。

　　此外，我们看好公司未来增长的持续性。从内生性增长来看，内外饰产品是公司未来增长的主要驱动力，预计有望实现40%左右的增长。公主岭项目将进一步提高公司在东北地区内饰产品的销售能力。大板方舱式特种改装车业务面临较大发展机遇。陆平机器是国家军用改装车辆定点研制生产企业，为总后级供应商，市场占有率达60%左右。随着国防装备现代化进程的加快，该业务面临较大发展机遇。从外生性增长来看，公司通过一系列并购逐步拓展了金属件业务，预计金属件业务对公司业绩增长的贡献将不断加大。公司海外并购项目仍按计划进行中。

　　3．投资建议

　　考虑到公司业务特别是改装车业务的季度波动性较大，我们暂不因1-3月归属母公司净利润增速快于预期而对公司08年盈利预测进行调整，仍然维持对公司汽车零部件业务40%左右的增速，改装车业务30%的增速的判断，维持谨慎推荐的投资评级，目标价位31元。

天相投资

　　宁波华翔：07年业绩符合预期

　　2007年年报显示，公司07年实现营业收入26.43亿元，同比增长66.75%，实现利润2.5亿元，同比增长54.54%，实现归属上市公司股东的净利润1.44亿元，同比增长43.04%，07年实现每股收益0.52，同比增长15.56%，与我们前期预测完全一致，公司07年度利润分配预案为每10股派发现金股利1.1元(含税)，公司以资本公积金每10股转增8股。　　

　公司受益配套厂商销量增长：07年公司收入大幅增长受益于汽车行业的较快发展，以及公司的主要配套汽车厂商上海大众，一汽大众，上气通用，一汽丰田等厂商汽车销量的快速增长，上述五家汽车厂商年度销量位居全国前五名。我们预计08年中国汽车工业仍将保持快速的增长，增速在15%左右，汽车产量有望突破1000万辆。　　

　　新客户开发以及总成模块化供货增加助力公司发展。公司07年的总成模块化供货取得进展，并成功开发了门内护板总成，中央通道总成和桃木饰件总成等，模块总成供货的增加不仅增加了公司的销售收入并提高了其盈利能力，公司07年新开发一汽丰田并为皇冠，锐志，花冠等车型配套内饰件，并且控股子公司还间接为广州本田提供供货。　　

　　控股子公司发展势头良好。公司控股子公司如：陆平机器，长春消声器厂在07年为公司盈利产生了较大的影响，其中陆平机器的改装车业务收入同比增长了243.53％，营业收入占比也从06年的23.3%上升至45%，我们预计陆平机器未来几年仍将保持快速稳定的增长。公司控股子公司如：井上华翔，马克特，和诗兰姆等盈利能力也有所提升。　　

　　增发因素助力公司主业发展。公司于08年启动公开增发，资金用于4个项目的建设以及偿还银行贷款和补充公司的流动资金，募集资金所投资的项目投产时间集中于09年至2010年，据测算项目达产后可以增加公司收入11亿元左右，增加净利润1.5亿元左右，且公司07年新成立的雪弗莱克，安通林等合资公司以及参股一汽富奥均为公司未来保持稳定高速的发展提供支持，并且募集资金偿还银行贷款后，公司的资产负债率有望下降，可为公司未来收购德国某家汽车配件公司提供资金和信用的支持。　　

　　风险及评级。整车厂商汽车价格下降，以及公司生产所需原材料价格持续上升给公司带来一定的经营压力，不考虑增发因素，我们预测公司08，09年EPS为0.86，1.30元，维持公司增持的投资评级。

金螳螂

　　华泰证券

　　金螳螂：公司经营状况良好业绩增长符合预期

　　主营业务平稳增长2007年全年实现营业收入34.63亿元，比去年同期增长95.08%；实现营业利润1.40亿元，比去年同期增长31.22%；实现归属于母公司股东的净利润9,041万元，比去年同期增长35.02%。营业收入快速增长，一方面是公司实际业务增长；另一方面是由于收入的确认方式由完工合同法改为完工百分比法所致。公司2007年业绩增长符合我们的预期。

　　中高端市场策略取得良好成效近年来公司一直定位于中高端市场，随着设计和品牌优势的不断提升，公司在中高端市场的竞争力持续提升。今年公司订单的平均合同金额达到1400万元，较2006年750万元平均合同金额大幅上升，未来公司有意通过开办学院等多项措施来加快人才的培养速度，人才培养将成为公司业绩持续增长的最有力的保障，就目前而言中高端市场的持续拓展已经成为公司目前业务增长的主要动力。

　　公司省外市场的开拓取得成效，逐渐形成了以长江三角洲为中心，重点发展环渤海经济圈、中西部的业务格局，2007年公司省外业务收入达到14.34亿元，占比由06年的22%，提高到41%，省外业务的快速发展，为进一步巩固公司的行业龙头地位打下坚实的基础。

　　估值和投资建议根据公司目前业务良好的发展势头，我们预计公司08-09年的每股收益(暂不考虑送股)1.35和1.74元，未来两年的净利润复合增长率将达到34.5%，给予08年40X市盈率估值，公司的合理价位应在54元，维持推荐投资评级。

广发证券

　　金螳螂：业绩增长超预期毛利率下降只是暂时现象

　　收入增长同比大幅提高，公司业绩超预期公司2007年实现营业收入34.63亿元和净利润0.95亿元，同比增长分别为95.08％和29.55％，全面摊薄的EPS是0.96元，业绩增长略超我们的预期。

　　毛利率水平较低的解释会计政策变更使得公司2007年毛利率水平较大幅度下降，但毛利率下降只是暂时现象，我们判断公司2008年的毛利率将会回升到15％以上。

　　人才瓶颈下积极寻求业绩提升途径目前制约公司做大业绩的主要因素依旧是人才瓶颈所导致的项目承接不足，公司解决这一问题的主要途径仍旧局限在公司内部的资源整合上，我们希望看到公司通过外延式扩张来寻求业绩快速提升的行动。

　　盈利预测与估值我们预测公司2008-2010年的EPS分别为1.52元、1.96元和2.48元，按照40倍的合理市盈率估值得到公司的合理价值为60.8元，结合目前股价维持买入评级。

风险提示：人才瓶颈和管理水平能否适应业务拓展需要，以及应收账款风险。

国泰君安

　　金螳螂：成长机制继续优化

　　就行业增长前景而言，中国建筑装饰行业2010年之前仍可保持年均15%左右增长，而随着北京奥运、上海世博等大型国际活动举办和环渤海区域开发启动，公共建筑装饰市场亦可维持年均10%左右增长。公司所处长三角年均装饰工程产值在2000亿以上，行业空间仍旧十分巨大。

　　2008-2009年业绩增长将主要来自：(1)上述3项增长机制的继续优化；(2)行业仍旧高于GDP增速发展；(3)募集资金项目—建筑装饰部品部件工厂化生产技改项目和设计研究中心项目将于2008年完工、进入效益发挥期；(4)工程设计与管理人员瓶颈的逐步缓解提升可接合同量。

　　预期08-09年EPS为1.34元、1.77元，目前与中小企业板整体估值相若，公司连续第5年被评为中国建筑装饰百强企业第一名，并创纪录获得五项鲁班奖和十项全国建筑工程装饰奖，保持了行业领先地位。目前股价以低于股权激励行权价49元。建议谨慎增持，目标价50元。

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