从价值投资的角度来看，股票的价格是由经济的基本面和企业的盈利能力决定的。站在这个角度来审视目前的市场，当指数跌到2400点的时候，当市场的平均市盈率已经降到20倍的时候，当许多蓝筹股的实际PE只有10倍的时候，我们没有理由对市场继续看空。再来看经济的基本面。CPI数据连续三个月的回落，也许还不足以让我们得出结论，说通胀已经出现拐点了。但可以肯定的是，通胀进一步恶化的势头得到了有效的遏制。再来看国际油价。从147美元的高位回落到110多美元的时候，我们同样可以肯定地说，油价狂飙的势头已经终止。不管怎么样，“一保一控”口号的提出，至少意味着进一步全面紧缩经济是不大可能的。所有以上这些分析，侧重点是放在基本面分析的。而价值投资的立场，就是牢牢地站在基本面去判断市场。从价值投资的角度来说，这个市场只有一个结论：做多，持有股票。

　　从趋势交易的角度来看，问题又呈现出它另外一个面貌了。2007年10月16日在6124点见顶之后，市场的趋势没有根本变化。在累积208个交易日里，以收盘位置看，指数一共下跌了3642点，日均跌幅为17.50点。这是市场的基本趋势，这个趋势在过去九个月里，一直没有逆转。不仅如此，站在个股的立场来看，沪深1500余只股票，基本上都是运行在长期的下降通道中。只要这个趋势没有改变，站在趋势交易的角度来看，这个市场只有一个结论：做空，持有现金。

　　这就是我们今天面对市场时要进行艰难抉择的问题。笔者的意思是，做空有做空的道理，做多也有做多的道理。问题的关键是你先要搞清楚自己是站在什么立场来看股市的。也就是说，你必须先确定自己是价值投资者还是趋势交易者，这是所有问题的关键。如果你是价值投资者，目前的市场已经逐渐显现出它的迷人魅力了；反之，如果你是趋势交易者，在趋势没有逆转之前，做多就是螳臂挡车。

　　听上去这只是一个理论的问题，是枯燥和没有意义的。但事实上不是这样。许多投资者在进入股市的时候，总是在价值投资和趋势交易之间摇摆不定。我想，也许现在是一个投资者需要冷静分析自己手里的资产到底是准备做价值投资还是趋势交易的。只有将这两种情况划清界线，才能够明辨是非，站在正确的行列里。

　　笔者的结论是：如果你拥有足够多的资产，必须在股市中保持一定资产份额的时候，或者你手上的钱做好了一年、两年的投资准备的时候，那么你肯定是价值投资者，目前必须坚定站在做多的立场上。如果你手上的资产是有限的，投资的选择是多样的，或者你手上的现金在股市里只能逗留较短的时间，那么你肯定是趋势交易者，目前应当站在做空的立场上，有反弹就应当退出来。在上述两支队伍里犹豫不决，或游离不定在目前是最大的投资禁忌。